【东亚前海宏观】新基建计划稳步推进，非农数据表现强劲

原标题：【东亚前海宏观】新基建计划稳步推进，非农数据表现强劲 来源：东亚前海证券研究

事件

北京时间2021年8月8日，美国参议院以67票赞成、27票反对的投票结果，进一步推进了拜登两党基建法案通过进程，和6月25日两党基建方案相比，本次方案计划金额总体变化较小。本次减少交运领域新增支出275亿美元、减少公共交通新增支出98亿美元，取消了对基础建设融资支出。

核心观点

美国继续加强对新能源行业支持。8月5日，拜登在白宫签署行政法令，宣布到2030年，在美国销售一半新车要实现“零排放”。7月29日拜登政府在新能源支出也有所增多。框架提出将采购低碳或无碳排放公交车，增加充电桩建设，同时为清洁能源技术研发投入资金并给予税收优惠。奥巴马和特朗普时期，基建投资侧重于高速公路、桥梁和轨道交通修建与维护。而本次拜登所提出新基建投资计划，则更偏重于减缓气候变化、推动清洁能源发展。

新基建计划将抬升美国经济潜在增速。根据CBO测算，尽管政府支出增加会对私人投资有一定挤出效应，但在不同情景下，新基建计划均能拉升美国经济增速0.04-0.12个百分点。同时，对总需求刺激也将推高通胀，根据CBO测算，新基建计划对通胀影响将在5年后消散。但同时也需要注意，新基建计划落地之后，美国财政将面临更大压力。拜登所推出税改计划随新基建计划快速得到推进后也将被提上日程，若能顺利实施将在一定程度上缓解美国财政压力，但新基建计划对于经济提振作用也会被增税计划部分抵消。

从融资途径上看，除增税外，本次通过新基建框架在资金来源上新增其他融资途径，包括数字货币收入、延长政府对支持性企业收费及医保等。数字货币方面，美国将对披露信息不合规范数字交易征收罚金。

本次投票通过是两党基建法案在参议院通过最后一组程序性障碍。随后，该法案在众议院将面临更复杂道路，众议院议长(Nancy Pelos)表示在参议院也通过一项3.5万亿美元反贫困和气候法案之前，她不会通过该法案。

投资建议

节奏切换，关注低估值板块带来的投资机会。本次美国基建计划得到推进，继续加强对新能源及绿色环保领域的政策支持。美国新基建计划有望抬升美国GDP，但同时也应注意其对通胀带来的不利影响，新基建计划进一步推进及7月非农数据好于预期，美国Taper有望加快步伐。美国7月非农数据好于预期，推动美元指数走强，10年期美债收益率反弹，以科技股为主的纳斯达克指数下跌0.4%。夏季招聘潮开启，有助于未来美国就业数据恢复，同时也将加强市场对美联储Taper预期，这可能也会进一步推高美债收益率。美债收益率可能会随未来经济形势好转有进一步上行空间。同时，美债收益率上行可能会对科技股及成长型股票造成不利影响，建议投资者继续关注Jackson Hole会议及议息会议。

风险提示

海外疫情扩散超预期；基建计划落地不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：新基建计划稳步推进，非农数据表现强劲

对外发布时间：2021年08月10日

报告发布机构：东亚前海证券研究所

参与人员信息：

郑嘉伟   SAC编号：S1710521020001

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